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P与他牌IP合计贡献超九成收入，2025年自有IP收入占比仅5.7%，对整体业绩的支撑力度微弱，高度依赖外部IP的格局未发生根本性改变。这种依赖带来多重潜在风险，一方面授权成本具备刚性，持续挤压毛利空间，热门IP授权费用更是居高不下，期内公司授权开支已从1878.8万元升至6538.9万元；另一方面授权合作存在不确定性，授权到期无法续约、授权条款调整或热门IP热度波动，均可能直接冲击销售与毛利水平

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